มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิ
ไม่เหมือนหุ้นสามัญหุ้นบุริมสิทธิจ่ายเงินปันผลคงที่ ดังนั้นมูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิสามารถคำนวณได้โดยใช้แบบจำลองการจ่ายเงินปันผล มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิเป็นมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลในความเป็นอมตะโดยที่ k คือผลตอบแทนที่ต้อง
สูตร 13. 1
| มูลค่าหุ้นบุริมสิทธิ
|
คำตอบ:
มูลค่าของหุ้นบุริมสิทธิของ Newco = ($ 8/0. 10) = $ 80
มูลค่าของหุ้นสามัญ
หุ้นบุริมสิทธิเช่นเดียวกับหุ้นบุริมสิทธิ อย่างไรก็ตามการจ่ายเงินปันผลในหุ้นสามัญจะไม่ได้รับการค้ำประกันและจะไม่ได้รับการค้ำประกันจากปีต่อปี ดังนั้นเราจึงสามารถประเมินมูลค่าหุ้นสามัญโดยใช้เงินปันผลในช่วงเวลาต่างๆได้
พิจารณาระยะเวลาการถือครองหนึ่งปีในกรอบเวลานี้ผู้ลงทุนจะได้รับเงินปันผลและราคาหุ้นสามัญเมื่อสิ้นปีหนึ่งทั้งอัตราผลตอบแทนหลังหักส่วนลด เกี่ยวกับหุ้นสามัญ
โปรดระลึกไว้เสมอว่าเราสามารถคำนวณมูลค่าของหุ้นสามัญได้ดังนี้:
สูตร 13. 2
คำตอบ:
2. ระยะเวลาการถือครองหลักทรัพย์หลายปี
ให้นักลงทุนสามารถถือครองหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ได้เป็นเวลามากกว่าหนึ่งปีจะเป็นประโยชน์ในการประเมินมูลค่าหุ้นในช่วงที่ผู้ลงทุนคาดหวังไว้ ในกรณีนี้สามารถใช้โมเดล DDM ได้
สูตร 13. 3
มูลค่าของหุ้นสามัญ
ตัวอย่าง: คำนวณมูลค่าหุ้นที่มีระยะเวลาหลายปี
| ถือครอง
|
ช่วง นักลงทุนวางแผนที่จะถือหุ้นของ Newco เป็นเวลา 2 ปี. Newco คาดว่าจะจ่ายส่วนของผู้ถือหุ้นร่วมกัน, $ 0 25 หุ้นต่อหุ้นในอีก 2 ปีข้างหน้า นักลงทุนคาดว่าสต๊อกของ Newco จะสิ้นสุดลงในช่วงเวลานั้นที่ 40 เหรียญต่อหุ้น เมื่อพิจารณาถึงอัตราผลตอบแทน 10% แล้วมูลค่าของหุ้นสามัญของ Newco ในช่วงท้ายของระยะเวลาสองปีคือเท่าไร? คำตอบ:
3. ระยะเวลาที่ไม่มีที่สิ้นสุด DDM
เมื่อต้องการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญโดยใช้ DDM ระยะอนันต์การคำนวณจะง่ายขึ้นเหมือนกับการประเมินมูลค่าหุ้นบุริมสิทธิที่มีการจ่ายเงินปันผลแบบไม่ จำกัด
สูตร 13. 4
โดยที่ k = อัตราผลตอบแทน g = อัตราการเติบโต
ตัวอย่าง: คำนวณมูลค่าหุ้นสามัญที่มีเงินปันผลไม่ จำกัด Newco จ่ายเงิน $ 025 ปันผลประจำปีในปี 2547 และคาดว่าจะจ่ายเงินเป็น $ 0 265 ในปี 2548 สมมติว่าอัตราการเติบโต 6% และอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ 10% คำนวณมูลค่าหุ้นของ Newco
|
|
การประเมินหุ้นสามัญของ บริษัท ที่มีการเติบโตที่เหนือกว่า
เมื่อประเมินมูลค่าหุ้นสามัญของ บริษัท ที่กำลังประสบกับการเติบโตที่สำคัญเราใช้วิธีการเดียวกันกับการประเมินมูลค่าหุ้นสามัญด้วยการถือครองหลักทรัพย์หลายปี ระยะเวลา ความแตกต่างในแนวทางนี้เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินปันผล แนวทางการถือครองระยะเวลาหลายปีมีสมมติฐานว่า บริษัท มีเงินปันผลที่มีเสถียรภาพในขณะที่การเปลี่ยนแปลงการจ่ายเงินปันผลมีผลทำให้การเติบโตของหุ้นบุริมสิทธิเพิ่มขึ้น
สูตร 13. 5
ตัวอย่าง: คำนวณมูลค่าหุ้นสามัญที่มีการเติบโต supernormal ชั่วคราว
นักลงทุนวางแผนที่จะถือหุ้นของ Newco เป็นเวลา 3 ปี ในช่วงเวลานั้น Newco วางแผนที่จะเติบโตในอัตรา 6% ในช่วงสองปีแรกและ 3% หลังจากนั้น เงินปันผลล่าสุดของ Newco คือ 0 เหรียญ 25. เมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทน 10% แล้วมูลค่าของหุ้นสามัญของ Newco ในช่วงท้ายของระยะเวลาสามปีคือเท่าไร?
คำตอบ:
|
|
ในการเริ่มต้นให้คำนวณเงินปันผลในแต่ละช่วงเวลา [D = D 0
(1 + g)]
D
1 = (0. 25) (1. 06) = 0 265 D 2
= (0. 265) (1. 06) = 0 281 D 3 = (0.281) (1. 03) = 0 289
เนื่องจากเราคาดว่าการจ่ายเงินปันผลจะเพิ่มขึ้นอย่างไม่มีกำหนดในปีที่ 3 และมูลค่าปัจจุบันของหุ้นในปีที่ 3 คำนวณได้ดังนี้: มูลค่าของหุ้นสามัญของ Newco มีดังต่อไปนี้ การใช้ DDM เพื่อพัฒนาโมเดลตัวคูณรายได้
การพัฒนาตัวคูณรายได้โดยใช้ DDM จะขึ้นต้นด้วยปัจจัยพื้นฐานของราคา ในการกำหนดราคาของหุ้นที่ใช้ DDM เงินปันผลที่ไม่มีขีด จำกัด จะหารด้วยผลตอบแทนที่ต้องการลบด้วยอัตราการเติบโตดังต่อไปนี้ การกำหนดราคากับรายได้หลายราคาหุ้นจะถูกหารด้วย กำไรต่อหุ้นของหุ้นดังต่อไปนี้ สูตรที่ 13 6
ตัวอย่าง:
การกำหนดอัตราส่วนราคาต่อกำไรของ บริษัท โดยใช้ DDM
ด้วย $ 0 ของ Newco การจ่ายเงินปันผล 25 ครั้งกำไรต่อหุ้น 1 เหรียญ 00 คำนวณอัตราส่วน P / E ของหุ้นโดยสมมติว่ามีการจ่ายผลตอบแทนที่ต้องการ 10% และการเติบโต 5%
คำตอบ:
|
|
มองออกไป!
ในแง่ของการเปลี่ยนแปลงการจ่ายเงินปันผลผลตอบแทนที่กำหนดและอัตราการเติบโตจะส่งผลต่อ DDM การเปลี่ยนแปลงในตัวแปรเหล่านี้จะมีผลต่ออัตราส่วน P / E ของหุ้น
|
|