เมื่อสื่อสารข้อมูลเกี่ยวกับประสิทธิภาพการลงทุนสมาชิกหรือผู้สมัครต้องพยายามอย่างถูกต้องเพื่อให้ข้อมูลมีความเป็นธรรมถูกต้องและครบถ้วน
เหตุผลหลังมาตรฐาน III-D
มาตรฐานนี้ใช้หลักจริยธรรมในการเป็นตัวแทนอย่างเป็นธรรมและมีการเปิดเผยข้อมูลอย่างเต็มรูปแบบเพื่อการวัดและการนำเสนอข้อมูลผลการปฏิบัติงานด้านการลงทุน การตีตราเชิงลบเกี่ยวกับธุรกิจจัดการกองทุนส่วนใหญ่จะเกี่ยวข้องกับการทำตลาดผลตอบแทนจากการดำเนินงานเพื่อดึงดูดความสนใจ (เช่น "เรากลับมา 46% ในปีที่ผ่านมาและตลาดมีเพียง 11%! ลงทะเบียนกับเรา!") ลูกค้าที่คาดหวังและการลงทุนของประชาชนทั่วไปไม่ทราบว่าจะคิดอย่างไร ตัวเลขเหล่านี้เป็นข้อบ่งชี้ที่เป็นธรรมในสิ่งที่พวกเขาคาดหวังอย่างถูกต้องหรือเคล็ดลับเวทมนต์ของมือที่อาจจะหรืออาจไม่ใช่การประดิษฐ์ทั้งหมด?
การรายงานผลการดำเนินงานที่ไม่ถูกต้อง - เคล็ดลับบางอย่าง
- บัญชีที่มีการคัดเลือก - ใช้ตัวอย่างก่อนหน้านี้ซึ่งผู้จัดการต้องการประชาสัมพันธ์ข้อเท็จจริงที่ว่า บริษัท กลับมา 46% สมมติว่าผู้จัดการคนนี้มีบัญชี 500 บัญชี แต่หนึ่งเดียวเท่านั้นที่เกิดขึ้นเพื่อคืน 46% เนื่องจาก (เพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษี) บริษัท ยังคงถือหุ้น 25% ในหุ้นที่เพิ่มขึ้นสามเท่าในปีที่ผ่านมา (สิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นแม้กระทั่ง มือสมัครเล่นสต็อกสมัครเล่นสามารถจบลงด้วย bagger สามหรือสี่!) อย่างไรก็ตามบัญชีส่วนใหญ่ที่อยู่ภายใต้ร่มของเขาคือนักแสดงในตลาดที่ดีที่สุด ผู้จัดการคิดว่า 46% เป็นผู้ที่ได้รับการตรวจสอบและมีผลงานที่แท้จริงและเขาต้องการส่งเสริมผลงานที่ดีที่สุดของเขา
- Survivorship Bias - สมมติว่าผู้จัดการคนนี้มีโอกาสคล้ายคลึงกันในบัญชีอื่น ๆ (เช่นรักษาตำแหน่งการลงทุนขนาดใหญ่ไว้ในหุ้นหนึ่งหุ้น) แต่ผลไม่ดีเท่าที่ควร สำหรับกลุ่มบัญชีหนึ่งผู้จัดการได้เพิ่มหุ้นเงินที่ $ 0 31 หุ้นคิดว่า $ 2 เป็นเสมือนล็อคเมื่อ บริษัท โผล่ออกมาจากการล้มละลาย แทนหุ้นทุนใหม่ถูกสร้างขึ้นและหุ้นเก่ากลายเป็นไร้ค่า กลุ่มบัญชีที่มีสต็อกนี้มีอัตราผลตอบแทนโดยรวม -8% -14% และลูกค้าทั้งหมดก็เลิกด้วยความรังเกียจ อย่างไรก็ตามบัญชีเหล่านี้ไม่ใช่บัญชีปัจจุบันและผู้จัดการยกเว้นพวกเขาจากการแสดงผลการปฏิบัติงานใด ๆ
- บันทึกแบบพกพา - กล่าวว่า Firm A อ้างว่ามีประวัติการดำเนินงานเป็นเวลา 10 ปีโดยเฉลี่ย 14% ต่อปี ในความเป็นจริงประวัติการทำงาน 14% นั้นเกิดขึ้นจากรูปแบบการบริหารจัดการของ บริษัท คู่แข่ง เพื่อให้ บริษัท A สามารถเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนหนึ่งในสมาชิกทีมวิจัยของ บริษัท คู่แข่งได้รับการว่าจ้างให้ทำและเป็นผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย ในขณะที่การจ้างใหม่นี้มีบทบาทในกระบวนการตัดสินใจที่ทำให้เกิด 14% เขาไม่ได้เป็นผู้จัดการทีม นอกจากนี้เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานผู้ผลิตตัดสินใจทั้งหมดภายใน บริษัท ที่แข่งขันกันนั้นจะต้องได้รับการว่าจ้าง เนื่องจากข้อ จำกัด เหล่านี้ในกรณีส่วนใหญ่ บริษัท จะไม่สามารถอ้างสิทธิ์ในบันทึกการปฏิบัติงานเช่นเดียวกับการเช่าใหม่
- กรอบเวลาที่เลือก - ผลตอบแทนจากการลงทุน 46% เมื่อปีที่แล้วถูกสร้างขึ้นในบัญชีหนึ่งปีซึ่งเป็นเวลาสี่ปีก่อนปีนั้นทำให้เกิดผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่ 19% กล่าวอีกนัยหนึ่งว่า 46% เป็นเพียงการฟื้นตัวจากการลดลงอย่างรวดเร็วก่อนหน้านี้
- Simulated Numbers - ในการเริ่มต้นสายผลิตภัณฑ์ที่สองผู้จัดการจะเข้าร่วมในการทำเหมืองข้อมูลด้วยซอฟต์แวร์ทางการเงินของเขาในระหว่างที่เขาค้นพบรูปแบบการคัดกรองที่ใช้กับหุ้นขนาดเล็กต่างชาติ มีความสามารถในการผลิตรายได้ 31% ต่อปีในช่วงระยะเวลา 10 ปี เอกสารทางการตลาดที่สร้างขึ้นเพื่อส่งเสริมการค้นพบนี้แสดงให้เห็นถึงประวัติที่เกิดขึ้นเป็นระยะเวลา 10 ปี แต่ปล่อยให้เห็นได้อย่างชัดเจนว่าตัวเลขเหล่านี้ขึ้นอยู่กับการจำลองและไม่ใช่สินทรัพย์ที่ลงทุนจริง
PPS และ GIPS มีความสมัครใจ
สมาชิกไม่จำเป็นต้องรับบุตรบุญธรรมและการไม่ทำเช่นนั้นจะไม่เป็นการละเมิดมาตรฐาน III-D สมาชิกได้รับการสนับสนุนถ้าไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างมากในการกำหนดมาตรฐาน มีหลายเหตุผลที่คุ้มค่าที่จะนำมาใช้กับ GIPS แต่ยังมีประเด็นที่เป็นเอกลักษณ์หลายอย่างที่ทำให้การใช้งานมีความท้าทายมากขึ้นสำหรับบาง บริษัท (โดยเฉพาะ บริษัท ที่มีขนาดเล็กและผู้ที่ไม่มีข้อมูลที่เพียงพอ) ในเวลานี้ความต้องการของอุตสาหกรรมจะถูกมองว่าเป็นการเลือกปฏิบัติในสถาบันใหญ่ ๆ ที่สามารถทุ่มเททรัพยากรมากขึ้นในการวัดประสิทธิภาพการทำงาน
ในส่วนหลังเราจะกล่าวถึงข้อกำหนดของ GIPS ในรายละเอียดมากขึ้น สถาบัน CFA กำลังอยู่ในระหว่างการกำจัด CFA Institute PPS เก่าซึ่งเป็นมาตรฐานของอเมริกาเหนือ (ปัจจุบัน PPS ถือว่าเป็น CVG หรือเวอร์ชันประเทศของ GIPS)บาง บริษัท ต้องการส่งเสริมการปฏิบัติตามมาตรฐานที่เข้มงวดมากขึ้นซึ่ง ได้แก่ PPS ขณะที่พวกเขาอยู่ในขณะนี้ PPS และ GIPS มีเพียงเล็กน้อยเจียมเนื้อเจียมตัวที่แตกต่างกันความแตกต่างหลักคือว่า GIPS ได้ผ่อนคลายความต้องการเวลาของประวัติการณ์ทางประวัติศาสตร์ (PPS - 10 ปี, GIPS - ห้าปี) และตัดความต้องการสำหรับการเรียนสินทรัพย์ทางเลือก สำหรับการสอบ CFA GIPS เป็นมาตรฐานที่บังคับใช้ซึ่งจะผ่านการทดสอบ การใช้มาตรฐาน III-D
รู้ว่าการปฏิบัติตาม PPS และ GIPS เป็นไปโดยสมัครใจและไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับมาตรฐาน III-D อย่างไรก็ตามการละเมิดมาตรฐานเพื่ออ้างสิทธิ์ในการปฏิบัติตาม GIPS ในกรณีที่ บริษัท เลือกที่จะเบี่ยงเบนไปจาก GIPS ตัวอย่างเช่น GIPS ต้องมีพอร์ตการลงทุนที่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่จะรวมอยู่ในคอมโพสิตอย่างน้อยหนึ่งชุด ถ้า บริษัท ถือตัวเองออกเป็น GIPS ตาม แต่มันช่วยลดข้อผิดพลาดในการคำนวณสมรรถนะของคอมโพสิต (เนื่องจากรู้สึกว่าค่าผิดปรกติเอียงไปที่ข้อมูลและทำให้น้อยลง) จากนั้นก็ไม่สอดคล้องกับ GIPS และเป็นข้อมูลที่ผิดโดยระบุ ว่ามันเป็น อย่างไรก็ตามหาก บริษัท เดียวกันนี้สามารถขจัด GIPS ที่สอดคล้องกับเอกสารของตนได้จะไม่เป็นการละเมิดมาตรฐาน III-D
ความล้มเหลวในการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องอาจเป็นความผิดพลาด รวมทั้งการเปิดเผยข้อมูลที่เหมาะสมในการนำเสนอข้อมูลประสิทธิภาพจะหลีกเลี่ยงการละเมิดมาตรฐานนี้ได้บ่อยๆ กลับไปที่ตัวอย่างก่อนหน้านี้ของการละเมิดมาตรฐาน III-D: ปัญหาของการพกพาของผลการลงทุน (การโฆษณาบันทึกการติดตามของผู้จัดการจากหน่วยงานก่อนหน้า) ถูกมองว่าเป็นความเข้าใจผิดสำหรับลูกค้า อย่างไรก็ตามหากบันทึกการติดตามก่อนหน้านี้แสดงไว้อย่างชัดเจน (มีข้อความกำกับว่าใช้กับการติดต่อก่อนหน้านี้) โดยมีการเปิดเผยข้อมูลที่เหมาะสมเพื่อชี้แจงปัญหาสำหรับลูกค้าแล้วสมาชิก CFA ได้ปฏิบัติตามเจตนารมณ์ของมาตรฐานและ จะไม่ละเมิด ในทำนองเดียวกันผลตอบแทนแบบจำลองจะได้รับอนุญาตสำหรับวัตถุประสงค์ด้านการตลาด แต่จะมีการเปิดเผยข้อมูลที่เหมาะสมเช่นการสรุปผลการพัฒนารูปแบบและความจริงที่ว่าผลการค้นหาที่แสดงขึ้นจะถูกนำมาใช้ย้อนหลัง
คำสำคัญในการใช้มาตรฐานฉบับนี้สามารถดูได้จากประโยคสุดท้าย: "fair, accurate and complete" การพิจารณาว่าการละเมิดเกิดขึ้นบางครั้งอาจเป็นแบบอัตนัย แต่โดยใช้หลักการ "ยุติธรรมเที่ยงตรงและสมบูรณ์" คุณสามารถจัดการกับสถานการณ์ที่นำเสนอในการสอบ CFA ได้
- วิธีปฏิบัติตาม
- ใช้หลักเกณฑ์ GIPS
- - หรืออย่างถูกต้องมากขึ้นควรสนับสนุนให้ บริษัท ของคุณนำมาใช้ การทำเช่นนั้นจะเป็นขั้นตอนที่ดีที่สุดในการหลีกเลี่ยงการละเมิดใด ๆ อย่างไรก็ตามการปฏิบัติตาม GIPS อย่างเต็มที่ไม่ใช่สิ่งที่จำเป็นอย่างยิ่งและในกรณีที่ไม่มีการปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างเต็มที่การนำข้อกำหนดบางประการของ GIPS มาใช้จะเป็นประโยชน์
เพิ่มการเปิดเผยข้อมูลที่เหมาะสม -
- การทำเช่นนี้สามารถช่วยชี้แจงและอธิบายถึงสิ่งที่ลูกค้าเป้าหมายมองเห็นได้ (เช่น "การจำลอง" และ "แบบพกพาจากผู้จัดการคนก่อนหน้า" หมายถึงอะไร?) พิจารณาความรู้ของผู้ชม
- - งานนำเสนอบางอย่างจะต้องมีคำอธิบายเพิ่มเติม แสดงผลงานของพอร์ตการลงทุนที่คล้ายคลึงกัน -
- การหลีกเลี่ยงการนำเสนอพอร์ตโฟลิโอเดียวเพื่อเป็นตัวแทนของผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ รักษาบันทึก
- - คำอธิบายเหล่านี้จะชี้แจงว่าประสิทธิภาพถูกกำหนดอย่างไร เป็นที่ชาญฉลาดในการคาดการณ์ว่าการยอมรับอย่างเต็มรูปแบบของ GIPS อาจเป็นทิศทางที่อุตสาหกรรมกำลังมุ่งหน้าไปและระเบียนจะช่วยให้มีการแปลงที่จำเป็น