สมาชิกและผู้สมัครต้อง:
มาตรฐาน VB: การติดต่อกับลูกค้าและลูกค้า ที่คาดหวัง
สมาชิกและผู้สมัครต้อง:
1. เปิดเผยต่อลูกค้าและลูกค้าเป้าหมายในรูปแบบพื้นฐานและหลักการทั่วไปของกระบวนการลงทุนที่ใช้ในการวิเคราะห์การลงทุนเลือกหลักทรัพย์และสร้างพอร์ตการลงทุนและต้องเปิดเผยการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อกระบวนการเหล่านั้นอย่างมาก
2 ใช้วิจารณญาณที่เหมาะสมในการระบุว่าปัจจัยใดที่มีความสำคัญต่อการวิเคราะห์การลงทุนข้อเสนอแนะหรือการกระทำของพวกเขาและรวมถึงปัจจัยเหล่านั้นในการสื่อสารกับลูกค้าและลูกค้าที่คาดหวัง
3 แยกความเป็นจริงและความเห็นในการนำเสนอการวิเคราะห์การลงทุนและคำแนะนำ
เหตุผลเบื้องหลังมาตรฐาน V-B
มาตรฐานนี้กำหนดแนวทางสำหรับผลิตภัณฑ์เฉพาะหนึ่งตัวของนักวิเคราะห์: รายงานการวิจัยที่จัดทำขึ้นเพื่อเผยแพร่ต่อสาธารณะแทนที่จะเป็นการปรับให้เหมาะกับการใช้งานโดยบัญชีของบุคคลใดบุคคลหนึ่ง แน่นอนนักวิเคราะห์บางคนเขียนรายงานสำหรับบัญชีบุคคลธรรมดาหรือกองทุนแต่ละรายและหลักเกณฑ์เหล่านี้ใช้กับกรณีเหล่านี้เช่นกัน อย่างไรก็ตามมาตรฐาน V-B ถูกร่างขึ้นโดยมีแนวคิดว่าหลายรายงานถูกค้นคว้าและจัดจำหน่ายโดยธนาคารนายหน้าบริการเต็มรูปแบบและบูติกการวิจัยรวมถึงหน่วยงานอื่น ๆ ตามเนื้อผ้าหน่วยงานเหล่านี้ใช้พนักงานของนักวิเคราะห์ที่จะได้รับมอบหมายอุตสาหกรรมหรือภาคอุตสาหกรรมบางแห่งและต้องเขียนการซื้อขายหรือให้คำแนะนำกับ บริษัท ต่างๆในภาคอุตสาหกรรมและดูแลรายการเฝ้าดูทั่วทั้งกลุ่ม.
คำว่า "รายงานการวิจัย" ตามที่ใช้กับมาตรฐานนี้มีความกว้างและครอบคลุมมากกว่ารายงานการวิจัยแบบดั้งเดิมตามที่กำหนดไว้ข้างต้น ตัวอย่างเช่นรูปแบบการติดต่อสื่อสารใด ๆ อาจเป็นไปได้รวมถึง (แต่ไม่ จำกัด เพียง): |
การปรากฏตัวทางทีวี
- อินเทอร์เน็ตคาสต์หรือบล็อก
- เนื่องจากรายงานหลายฉบับ ถูกบรรจุเป็น soundbites หรือรายการที่แนะนำมาตรฐานจะระบุถึงข้อแม้ที่ว่าข้อมูลเพิ่มเติมจะพร้อมใช้งานเมื่อมีการร้องขอ กล่าวอีกนัยหนึ่งไม่ใช่การละเมิดในการเผยแพร่รายการที่แนะนำโดยใช้ประโยคสั้น ๆ หรือสองฉบับในรายชื่อ บริษัท ขนาดใหญ่หากนักวิเคราะห์ดำเนินการอย่างรอบคอบและละเอียดรอบคอบในการซื้อหรือขายข้อสรุปเกี่ยวกับหลักประกันและ หรือ บริษัท ของเธอสามารถให้รายละเอียดเพิ่มเติมกับผู้ที่สนใจ
- วิธีการวิจัยหลายวิธีมีลักษณะเชิงปริมาณหรือทางเทคนิคมากขึ้นตัวอย่างเช่นนักวิเคราะห์อาจใช้เทคนิคที่ใช้ตำแหน่งสั้น ๆ จากรายการหุ้นที่ซื้อขายภายใน 5% ของราคาที่สูงถึง 52 สัปดาห์ของพวกเขา ภาวะการซื้อที่สูงเกินไปตามรูปแบบของแผนภูมิราคาของพวกเขาและมีประสบการณ์ในการลดปริมาณการซื้อขายโดยสถาบันในช่วงเดือนที่ผ่านมา รายงานและเทคนิคเหล่านี้สอดคล้องกับมาตรฐานฉบับนี้โดยสมบูรณ์หากได้รับการสนับสนุนจากเอกสารอ้างอิงและวิธีการที่ประยุกต์ใช้สอดคล้องกับคำแนะนำก่อนหน้านี้
- การใช้มาตรฐาน V-B
- ต่อไปนี้เป็นคำถามที่ควรพิจารณาเมื่อใช้มาตรฐานนี้:
ความคิดเห็นและการคาดการณ์แยกออกจากข้อเท็จจริงหรือไม่?
เมื่อนำเสนอด้วยสถานการณ์สมมุติในการสอบให้เริ่มต้นด้วยการตั้งคำถามนี้ หากการสอบ CFA ตรงกับมาตรฐาน VB ในคำถามเหตุผลที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับการละเมิดก็คือผู้เขียนรายงานการวิจัยนำเสนอความคิดเห็นของตนเองว่าเป็นข้อเท็จจริงหรือไม่ชัดเจนในการแยกความแตกต่างระหว่างข้อมูลที่เป็นจริง ผลลัพธ์และสิ่งที่แสดงถึงการคาดการณ์ วิธีการเชิงปริมาณอาจทำให้เกิดความสับสนในเรื่องนี้ตัวอย่างเช่นหลายวิธีรวบรวมราคายุติธรรมเชิงสถิติสำหรับหลักทรัพย์ซึ่งใช้ในลักษณะที่ไม่ระมัดระวังเพื่อให้เป็นตัวแทนของราคาที่แท้จริงของหลักทรัพย์
ในการรวบรวมข้อมูลเกี่ยวกับ บริษัท ข้อมูลนี้ได้รับการตรวจสอบเพื่อความถูกต้องโดยตัวแทนของ บริษัท ดังกล่าวหรือไม่?
เทคนิคดังกล่าวเป็นสิ่งที่ถูกต้องตามกฎหมายอย่างสมบูรณ์ - หลังจากทั้งหมดการได้มาและการทบทวน บริษัท 10-K ล่าสุดเป็นขั้นตอนแรกที่ดีในการค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ บริษัท ดังกล่าว อย่างไรก็ตามประมาณการภายในของ บริษัท เกี่ยวกับรายได้และรายได้ที่อาจเกิดขึ้นในทางที่ดีหรือทำให้เข้าใจผิดมากเกินไป รายงานการวิจัยขั้นพื้นฐานควรรวมถึงประเด็นที่สำคัญที่สุดในใจของนักวิเคราะห์ไม่ใช่ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับผู้เชี่ยวชาญด้านความสัมพันธ์สาธารณะมากที่สุดใน บริษัท
- มีจดหมายข่าวหรือรายการที่ดูละเว้นข้อมูลที่เกี่ยวข้องมากเกินไปหรือไม่?
มาตรฐานระบุว่าเป็นอภิสิทธิ์ของผู้เขียนงานวิจัยเพื่อใช้วิจารณญาณที่สมเหตุสมผลเมื่อนำเสนอรายงานและตัดสินใจเลือกปัจจัยใดที่ควรรวมและยกเว้น อย่างไรก็ตามมีบางกรณีที่แพคเกจที่เกิดขึ้นจะไม่ครอบคลุมข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับเทคนิค ตัวอย่างเช่นระบบการวิเคราะห์ที่ซับซ้อนอาจสร้างรายชื่อกองทุนรวมที่แนะนำรายเดือนตามแผน 401 (k) และรายการเงินทุนที่สองเพื่อลดหรือขาย หากชื่อเสียงของผู้จัดการถูกสร้างขึ้นในการจัดการและการซื้อขายบัญชีภายในแผนดังกล่าวซึ่งอิงตามรูปแบบความสัมพันธ์ก็จะเป็นการละเมิด Standard VB เพียงแค่ระบุรายชื่อ 5 ถึง 7 กองทุนที่มีคะแนนสูงสุดในจดหมายข่าวโดยไม่รวมถึงข้อมูลเกี่ยวกับวิธีการต่างๆ และเทคนิคในการจัดสรรเงินเข้าพอร์ตการลงทุน การให้ความสำคัญกับคำแนะนำโดยละเอียดคือการละเมิดโดยไม่มีคำแนะนำใด ๆ ที่เหมาะสม
- รายงานการวิจัยระบุปัจจัยเสี่ยงอย่างเพียงพอหรือไม่สามารถวิเคราะห์สถานการณ์ในแง่ดีน้อยได้หรือไม่?
โปรแกรม CFA มีแนวโน้มให้ความสำคัญกับการวิเคราะห์ความเสี่ยงและการปกป้องผู้ลงทุนจากความเสี่ยงที่ลดลงอันเป็นผลมาจากการกระทำของสมาชิก ตัวอย่างเช่นผลิตภัณฑ์ที่ได้จากอนุพันธ์หรือสังเคราะห์อาจมีความเสี่ยงมากเกินไปในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้นและหากรายงานการวิจัยที่แนะนำเรื่องความมั่นคงเพียงสมมติว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงรายงานถือว่าละเมิดมาตรฐานนี้
- รายงานการวิจัยไม่ได้ใช้เหตุผลที่แท้จริงสำหรับนักวิเคราะห์ในการทำคำแนะนำเฉพาะหรือไม่?
ตัวอย่างเช่นผู้สังเกตการณ์ Wall Street ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้กำหนดคำว่า "
- กระซิบจำนวน
" เพื่อดูผลกำไรต่อหุ้น (EPS) รายไตรมาสหรือรายได้รายไตรมาสที่นักวิเคราะห์บางราย เป็นเอกฉันท์ของนักวิเคราะห์) เชื่อว่าเป็นไปได้มากที่สุดสำหรับ บริษัท ที่มีปัญหา อย่างไรก็ตามเนื่องจากไม่มีผู้เชี่ยวชาญชั้นนำที่ครอบคลุมหุ้นมีแนวโน้มที่จะอัปเดตประมาณการ EPS คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาสเดียวกันจะยังคงเหมือนเดิม หากนักวิเคราะห์เลือกที่จะยกระดับข้อเสนอแนะของ บริษัท ขึ้นอยู่กับตัวเลขกระซิบที่เพิ่มขึ้น (หรือลดสต๊อกลงเนื่องจากตัวเลขกระซิบตกต่ำ) รายงานการวิจัยระบุเหตุผลในการเปลี่ยนแปลงต้องระบุถึงปัจจัยที่เกี่ยวข้องตามที่กำหนดไว้ มาตรฐาน.
- มองออกไป!
การสอบของ CFA มักเป็นเรื่องที่เฉพาะเจาะจงมากในการนำเสนอสถานการณ์ทางจริยธรรมให้กับผู้สมัครและคุณภาพของงานวิจัยที่ได้รับจาก Wall Street (หรือขาดคุณภาพ) เป็นประเด็นหลักในการอภิปรายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาโดยเฉพาะตลาดหมีก่อนหน้านี้ ในทศวรรษนี้ การโต้เถียงที่เกี่ยวข้องกับ บริษัท เช่น Enron และ
Worldcom เปิดเผยข้อเท็จจริงที่ว่านักวิเคราะห์ชั้นนำไม่ค่อยมีเชียร์ลีดเดอร์มากนักสำหรับ บริษัท หลักที่พวกเขาปกปิดและกระตุ้นความห่วงใย ทำไมแทบทุกหุ้นชั้นนำรายงานว่าซื้อหรือซื้อที่แข็งแกร่ง? มาตรฐานเกี่ยวกับรายงานการวิจัยอาจมีความสำคัญเป็นพิเศษกับผู้ตรวจสอบ CFA ในสภาพภูมิอากาศนี้ การปฏิบัติตามข้อกำหนด แต่ละส่วนย่อยของมาตรฐานนี้เกี่ยวข้องกับเป้าหมายเฉพาะที่ต้องระบุเมื่อจัดทำรายงานการวิจัยเพื่อเผยแพร่สาธารณะ: การใช้คำตัดสินที่สมเหตุสมผลเกี่ยวกับปัจจัยต่างๆที่จะรวม / แยกออก - ขั้นตอนนี้ ในหลาย ๆ ด้านความต้องการเชิงอัตนัยมากที่สุดในมาตรฐานนี้เนื่องจากส่วนใหญ่เป็นหน้าที่ของประสบการณ์ของนักวิเคราะห์ในการจัดทำรายงานการวิจัยและทำความเข้าใจว่าปัจจัยใดสำคัญที่สุดสำหรับผู้อ่านและผู้ใช้งานวิจัย รายการตรวจสอบที่เฉพาะเจาะจงไม่เกี่ยวข้องกับมาตรฐานการปฏิบัติงานซึ่งแต่ละกรณีต้องได้รับการประเมินเป็นรายบุคคล เช่นเดียวกับมาตรฐานอื่น ๆ ที่เป็นแนวทางในกระบวนการลงทุนเริ่มต้นด้วยการเก็บระเบียนทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับรายงานเพื่อให้ข้อสรุปสามารถอธิบายได้และสามารถให้ข้อมูลเพิ่มเติมได้เมื่อมีการร้องขอ
การแยกแยะระหว่างข้อเท็จจริงและความคิดเห็น
- เป้าหมายนี้หลีกเลี่ยงการละเมิดมาตรฐานที่ชัดเจนมากที่สุด แต่เนื่องจากรายงานส่วนใหญ่ใช้ข้อเท็จจริงเป็นพื้นฐานสำหรับความคิดเห็นด้านการลงทุน (i.อี รายงานทั้งหมดจะมีทั้งสองอย่าง) สิ่งสำคัญคือต้องสร้างความแตกต่างดังกล่าวให้ชัดเจนที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ นอกจากนี้ข้อมูลใด ๆ ที่นำเสนอในข้อเท็จจริงต้องได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียดเพื่อความน่าเชื่อถือและความถูกต้อง ฐานข้อมูลทางการเงินที่ครอบคลุมหลายร้อยจุดข้อมูลสำหรับหลายพัน บริษัท อาจสร้างข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดตัวอย่างเช่นอาจแสดงอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E) ติดลบใน บริษัท ที่เป็นวัฏจักรซึ่งจะคำนวณค่าเฉลี่ย P / E ของพอร์ตโฟลิโอ ในกรณีเช่นนี้นักวิเคราะห์จะต้องตรวจสอบว่าข้อมูลที่นำเสนอได้รับการประมวลผลในรูปแบบที่กำหนดไว้สำหรับสถานการณ์ดังกล่าว
- ระบุลักษณะพื้นฐาน - เป้าหมายนี้โดยเฉพาะมีข้อบ่งชี้ถึงระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนจะถือว่า ระบบดาวฤกษ์ (ดาว 1 ถึง 5 ดาวและปลอดภัย 5 ระดับ) หรือเกรดตัวอักษร ("A" เป็นที่ปลอดภัยที่สุด) จะทำงานได้อย่างน้อยที่สุดในพื้นที่ รายงานสรุปอื่น ๆ ระบุความเสี่ยงต่ำ, ปานกลาง, สูงหรือสูงมาก ป้ายกำกับเหล่านี้มักเป็นคำแนะนำอันทรงคุณค่าในการพิจารณาว่าควรใช้การวิจัยนี้หรือไม่