ธุรกรรมการลงทุนสำหรับลูกค้าและนายจ้างต้องมีความสำคัญมากกว่าธุรกรรมการลงทุนที่สมาชิกหรือผู้สมัครเป็นเจ้าของผลประโยชน์
เหตุผลที่อยู่เบื้องหลังมาตรฐาน VI-B
มาตรฐานฉบับนี้ระบุถึงการลงทุนส่วนบุคคลของผู้ประกอบวิชาชีพการลงทุนและกำหนดว่าต้องมีลำดับชั้นของผลประโยชน์เพื่อรักษาความไว้วางใจจากสาธารณะ: ลูกค้ารายแรกและผลประโยชน์ของนายจ้าง ความสนใจส่วนตัว. หลักการพื้นฐานของมาตรฐานนี้นำไปสู่บุคคลผู้ที่อยู่ในฐานะที่จะได้รับความรู้ล่วงหน้าเกี่ยวกับกิจกรรมรอดำเนินการโดยนายจ้างของตน หากไม่มีมาตรฐานหรือคำแนะนำใด ๆ บุคคลเหล่านี้อาจพิจารณาการมีส่วนได้เสียของตนเองและการค้าเพื่อตนเองก่อนกิจกรรมที่รอดำเนินการ ในบางกรณี (เช่นที่ปรึกษาเล็ก ๆ ที่เป็นอิสระ) ผลกระทบของกิจกรรมที่รอดำเนินการนี้อาจไม่สำคัญนัก ในกรณีอื่น ๆ (เช่นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของ Wall Street จะเปลี่ยนแปลงคำแนะนำ) การประกาศดังกล่าวอาจเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันราคาหลักทรัพย์
ในทั้งสองกรณีธุรกรรมที่เกิดขึ้นก่อนหน้าจะถือเป็นพฤติกรรมที่ผิดจรรยาบรรณและไม่จำเป็นต้องเป็นเพราะผลกระทบเชิงบวกหรือทางลบใด ๆ ที่อาจเกิดขึ้นกับหุ้น การดำเนินงานด้านหน้าเป็นสิ่งต้องห้ามเนื่องจากความสำคัญของหน้าที่ความภักดีที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนให้แก่ลูกค้าและความจริงที่ว่าหน้าที่นี้ถูกบุกรุกเมื่อใดก็ตามที่ผู้เชี่ยวชาญทำความสนใจส่วนตัวของตนก่อนที่ลูกค้าของตน
ประเด็นของการลงทุนส่วนบุคคลยังคงเป็นที่ถกเถียงกันโดยสมาชิกของสถาบัน CFA หลายคนบอกว่าวิธีที่เหมาะสมที่สุดในการแก้ไขปัญหานี้และกล่าวถึงการรับรู้ของสาธารณชนว่าการให้ความสนใจในตนเองเป็นตัวชี้นำพฤติกรรมของผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนคือการห้ามการลงทุนส่วนตัวทั้งหมดโดยผู้ปฏิบัติงานที่ใช้งานอยู่ การห้ามดังกล่าวเป็นการขจัดความจำเป็นในการกลั่นกรองกิจกรรมส่วนตัวของทุกคนเพื่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ในเวลาเดียวกันมาตรการดังกล่าวอาจกระตุ้นให้บุคคลที่มีพรสวรรค์หลายคนออกจากธุรกิจการลงทุนและจะกีดกันผู้อื่นจากการเข้ามาซึ่งจะส่งผลกระทบต่อนักลงทุนโดยเฉลี่ยในวงกว้าง
ดังนั้นในปัจจุบันนี้บุคลากรการลงทุนไม่ได้รับอนุญาตจากการลงทุนส่วนตัว อย่างไรก็ตามสถาบัน CFA ได้ออกแนวทางที่แนะนำหลายประการรวมทั้งห้ามไม่ให้มีส่วนร่วมในการเสนอขายหุ้นและข้อ จำกัด ที่เข้มงวดในการรับหลักทรัพย์ในตำแหน่งส่วนตัว ถึงแม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะไม่จำเป็นต้องใช้ แต่ก็ยังได้รับการออกแบบมาเพื่อแก้ไขปัญหาความขัดแย้งและเสริมสร้างวัฒนธรรมที่จะยับยั้งความสนใจตนเองในเรื่องเหล่านี้
การทำธุรกรรมส่วนบุคคลประกอบด้วยกิจกรรมใด ๆ ต่อไปนี้:
- บัญชีสมาชิกของสมาชิก
- บัญชีสมาชิกในครอบครัวรวมถึงคู่สมรสและบุตร (รวมถึงการทำธุรกรรมส่วนบุคคล "ซ่อนไว้" ในบัญชีที่มีนามสกุลเดิมของภรรยาคนหนึ่ง) < การใช้มาตรฐาน VI-B
- ความตั้งใจของมาตรฐานฉบับนี้ในเรื่องความสำคัญของการทำธุรกรรมคือเพื่อความเป็นธรรมและหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางผลประโยชน์เมื่อคุณพบกับสถานการณ์เหล่านี้ในคำถามเกี่ยวกับการสอบให้เริ่มต้นด้วยการถามว่ามีการนำมาตรฐานความเป็นธรรมมาใช้หรือไม่ การอนุญาตให้การรักษาพิเศษสำหรับตัวคุณหรือสมาชิกในครอบครัวคนหนึ่งเห็นได้ชัดว่าเป็นการละเมิด แต่ไม่ค่อยเห็นได้ชัดว่าเป็นสถานการณ์ที่ Standard ได้รับการตีความผิดหรือใช้งานมากเกินไป ต่อไปนี้คือสถานการณ์ทั่วไปที่ทดสอบว่ามีการละเมิดมาตรฐานหรือไม่:
การริเริ่มหรือเปลี่ยนแปลงข้อเสนอแนะ
- ในกรณีที่นักวิเคราะห์ต้องการเปลี่ยนข้อเสนอแนะเกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัย มาตรฐานนี้เพื่อระงับการเปลี่ยนแปลงจนกว่าธุรกรรมส่วนบุคคลจะเสร็จสมบูรณ์ เพื่อให้สอดคล้องกับข้อกำหนดดังกล่าวนักวิเคราะห์จะต้องประกาศการเปลี่ยนแปลงครั้งแรกและอนุญาตให้มีการเผยแพร่ข้อมูลเพื่อเผยแพร่ต่อไปและในขณะนี้บุคคลนั้นจะทำหน้าที่แทนบุคคลในบัญชีที่ถือว่าเป็นบัญชีส่วนบุคคล หากนักวิเคราะห์ต้องการที่จะแนะนำหุ้น แต่หักล้างชั่วคราวเพื่อที่เขาจะสามารถซื้อบัญชีส่วนตัวได้เขาหรือเธอจะละเมิดมาตรฐาน VI-B เพราะเขาจะพยายามได้รับประโยชน์จากข้อมูลหรือความรู้ เขาหรือเธอได้รับแทนที่จะปฏิบัติหน้าที่ของความภักดีและอนุญาตให้ลูกค้าได้รับประโยชน์ก่อน
- บัญชีสำหรับครอบครัวที่มีข้อด้อย - ใช้สถานการณ์ที่นักวิเคราะห์ซอฟต์แวร์มีสิทธิ์เข้าถึงการเสนอขายหุ้นและหุ้นบุริมสิทธิเป็นครั้งคราว บัญชีการเกษียณอายุของพ่อแม่และกองทุนความไว้วางใจของวิทยาลัยสามหลานสาวและหลานชายสองคนอยู่ภายใต้การควบคุมตัวของ บริษัท ของเขาและอยู่ภายใต้การตัดสินใจของเขาเต็มรูปแบบในการจัดการ นักวิเคราะห์คนนี้คุ้นเคยกับ CFA Code and Standards และเป็นห่วงเกี่ยวกับการแสดงความลำเอียงในบัญชีที่เขาเชื่อว่าเขาอาจถูกมองว่าเป็นผู้มีส่วนได้เสียทางการเงินโดยทางอ้อม ดังนั้นเมื่อหุ้นไอพีโอมีไว้สำหรับการจัดสรรให้แก่บุคคลดังกล่าวเขาไม่รวมบัญชีส่วนบุคคลของเขารวมทั้งบิดามารดาและญาติพี่น้องของเขาและแจกจ่ายหุ้นเหล่านั้นอย่างเป็นระบบไปยังพอร์ตการลงทุนอื่น ๆ ทั้งหมด เฉพาะกรณีที่มีหุ้นเหลืออยู่จะมีบัญชีญาติใด ๆ ในกรณีนี้แม้ว่านักวิเคราะห์อาจพยายามทำในสิ่งที่ถูกต้องเขาก็เข้าใจผิดมาตรฐานและละเมิดมัน เขามีหน้าที่มอบหมายในการจัดการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของบัญชีทั้งหมดรวมทั้งพ่อแม่หลานและหลานชายของเขาและพวกเขามีสิทธิที่จะได้รับการปฏิบัติเช่นเดียวกับบัญชีอื่น ๆ ทั้งหมดเนื่องจากเป็นลูกค้าที่เสียค่าธรรมเนียมของ บริษัท ด้วย
- บัญชีของ Boss - ผู้จัดการพอร์ตจะได้รับสิทธิ์การเข้าถึงหุ้นไอพีโอเป็นครั้งคราว ตามแนวทางการจัดสรร บริษัท ของเธอเธอแจกจ่ายไอพีโอที่ร้อนจากการสุ่มจับบัญชีเหล่านั้นที่แสดงความสนใจ บัญชีไม่ได้ทุกบัญชีสามารถเข้าร่วมได้ทุกครั้งด้วยจำนวนหุ้นไอพีโอที่ค่อนข้างมีไว้สำหรับเธอ อย่างไรก็ตามตามกฎแล้วเธอมักจะมีบัญชีเจ้านายของเธอ (ที่เธอจัดการด้วย) บัญชีนี้ไม่เป็นไปตามคำนิยามของการเป็นเจ้าของผลประโยชน์ที่กำหนดโดยมาตรฐาน VI-B และไม่มีผลประโยชน์ทางตรงหรือทางอ้อมอย่างไรก็ตามเธอตีความผิดมาตรฐานและละเมิด เจตนาของมาตรฐานคือการลบระดับของความลำเอียงและให้แน่ใจว่าลูกค้าทั้งหมดจะได้รับการปฏิบัติอย่างเป็นธรรม เจ้านายของเธอได้รับความสำคัญโดยอัตโนมัติก่อนบัญชีอื่น ๆ ยิ่งไปกว่านั้นแม้จะไม่มีความสนใจด้านการเงิน แต่ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอก็มีส่วนได้เสียในการทำให้บัญชีนี้ทำงานได้ดี
- การซื้อสถาบัน - ความสัมพันธ์ระหว่างการวิจัยกับหน้าที่การค้าขององค์กรขนาดใหญ่มักได้รับการทดสอบเพื่อการปฏิบัติที่เหมาะสม บริษัท ได้สร้างช่วงเวลาที่มืดมน / จำกัด ไว้ระหว่างการประกาศคำแนะนำใหม่หรือที่มีการเปลี่ยนแปลงและการดำเนินการตามใบสั่งทางการค้าหรือไม่? โปรดจำไว้ว่าในขณะที่มาตรฐาน VI-B ไม่ได้ระบุเฉพาะช่วงเวลาที่มืดมน แต่ก็มีภาษา "มีโอกาสเพียงพอที่จะปฏิบัติตามคำแนะนำ" เพื่อสนับสนุนให้ บริษัท ต่างๆสามารถกำหนดแนวทางดังกล่าวได้ หากคำถามเกี่ยวกับการสอบเป็นกรณีที่ผู้ค้าทำข้อเสนอแนะทันที (ภายในไม่กี่นาทีตัวอย่างเช่นหรือในเวลาเดียวกันในวันเดียวกัน) การกระทำนั้นน่าจะได้รับการตัดสินว่ามีการละเมิดเนื่องจากลูกค้าไม่ได้รับโอกาสที่เหมาะสมในการตอบสนอง.
- วิธีปฏิบัติตาม ควรพิจารณาปัญหาและแนวคิดต่อไปนี้เมื่อพิจารณามาตรฐาน VI-B:
เจ้าของที่เป็นประโยชน์คืออะไร?
นอกเหนือจากข้อกำหนดขั้นต่ำที่กำหนดโดยมาตรฐานสถานการณ์ที่ละเอียดอ่อนอาจเรียกร้องให้มีแนวทางที่เข้มงวดมากขึ้น
- การลงทุนคืออะไร? มาตรฐาน (และสถานการณ์ที่เกี่ยวกับมาตรฐาน) มีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่หุ้นตราสารหนี้และตราสารอนุพันธ์ แต่ถ้า บริษัท ลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ของสะสมหรือสกุลเงิน (เช่น) จะต้องมีการควบคุมธุรกรรมเหล่านั้น
- ใช้ไฟร์วอลล์ - ไฟร์วอลล์ได้รับการออกแบบมาเพื่อปกป้องข้อมูลที่สำคัญโดยการป้องกันการแพร่กระจายจากกลุ่มหนึ่งไปยังอีกกลุ่มหนึ่ง องค์กรขนาดใหญ่ที่หลากหลายต้องใช้ไฟร์วอลล์ในบางกรณีเช่นระหว่างการซื้อขายและการวิจัยเพื่อป้องกันการละเมิดการทำงานด้านหน้าก่อนที่จะเปิดเผยคำแนะนำ
- การ จำกัด การเข้าถึงบุคคล - ผู้คนจำนวนมากขึ้นสามารถเข้าถึงข้อมูลที่ละเอียดอ่อนได้ข้อมูลนี้จะมีโอกาสมากขึ้น การ จำกัด จำนวนคนที่เข้าถึงข้อมูลที่ไม่เป็นสาธารณะที่เป็นสาระสำคัญข้อมูลจะได้รับการป้องกันและการละเมิดจะลดลง
- ให้ชัดเจนเกี่ยวกับรายการที่ต้องห้าม - เนื่องจากขอบเขตของ บริษัท และหน้าที่เฉพาะของตนต่อลูกค้าอาจเลือกที่จะ จำกัด การซื้อขายหลักทรัพย์บางประเภท ตัวอย่างเช่นอาจมีการรวบรวมรายชื่อที่ จำกัด ซึ่งห้ามไม่ให้มีการซื้อขายใน บริษัท ที่มีส่วนร่วมในธุรกิจดังกล่าว (อาจเป็นผู้จัดจำหน่าย) สถาบัน CFA ได้แนะนำ (แต่ไม่จำเป็นต้องมีอย่างแน่นอน) ว่าการมีส่วนร่วมในการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนจะ จำกัด เฉพาะพนักงานของ บริษัท ในความต้องการของลูกค้า บาง บริษัท ได้ใช้หลักเกณฑ์ดังกล่าว สิ่งที่ห้ามหรือ จำกัด ต้องมีการสื่อสารอย่างชัดเจนให้กับพนักงานทุกคนเพื่อให้มั่นใจว่าสอดคล้องกัน
- ใช้ช่วงปิด / ช่วงเวลาที่ถูก จำกัด - เนื่องจากมีปัจจัยเฉพาะหลายอย่างดังนั้นหลักการควรเกี่ยวข้องกับสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับลูกค้าตัวอย่างเช่นใน บริษัท ขนาดใหญ่การห้ามซื้อขายทั้งหมดเป็นเวลาสองวันทำการหลังจากมีการเผยแพร่คำแนะนำใหม่หรือที่เปลี่ยนแปลงไปอาจเป็นแนวทางที่เหมาะสมที่สุด สำหรับ บริษัท ขนาดเล็กหลักเกณฑ์อาจอนุญาตธุรกิจการค้าได้ทุกเมื่อหลังจากเสร็จสิ้นการซื้อขายลูกค้า
- รายงานธุรกรรมส่วนบุคคล - โดยปกติพนักงานควรรายงานการทำธุรกรรมทั้งหมดเป็นรายไตรมาสแม้ว่าบุคคลที่มีความรับผิดชอบโดยเฉพาะอย่างยิ่งอาจต้องรายงานบ่อยขึ้น การส่งสำเนาการยืนยันและคำแถลงที่ซ้ำกันไปยังเจ้าหน้าที่การปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในเป็นการออกกำลังกายที่คุ้มค่าเนื่องจากช่วยให้สามารถค้นพบกิจกรรมที่ไม่เหมาะสมได้ทันเวลา
- บังคับให้มีการหักล้างกันก่อนการทำธุรกรรมส่วนบุคคล - กระบวนการที่ต้องได้รับการอนุมัติล่วงหน้าจากการทำธุรกรรมส่วนบุคคลถือเป็นวิธีที่ดีในการป้องกันการละเมิดที่เกิดขึ้นในตอนแรก
- การถอนการติดตั้งที่เกิดขึ้นในการฝ่าฝืน - ในขณะที่ขั้นตอนควรได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันการละเมิด แต่ควรกำหนดแนวทางในการดำเนินการเมื่อมีการละเมิดเกิดขึ้น เมื่อมีการค้าทำขึ้นโดยละเมิดนโยบายของ บริษัท ขอให้ทำคำขอเพื่อทำลายการค้าให้เร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้การทำธุรกรรมย้อนกลับไปโดยสิ้นเชิงโดยมีผลกำไรที่แจกจ่ายในลักษณะที่ไม่เป็นประโยชน์ต่อบุคคลหรือ บริษัท
- สร้างกระบวนการทางวินัย - กำหนดกระบวนการสืบสวนภายในและกำหนดวิธีการบังคับใช้ตามกฎระเบียบที่จะบังคับใช้